揭开特斯拉盈利秘密！不靠卖车，靠副业？

来源：今日新财经

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股价意外下跌？

1月28日，特斯拉公布2020年度业绩公告。2020年度，特斯拉的营收为315.4亿美元，同比增长28%；归属于股东的净利润达到7.21亿美元。其中，第四季度尤为亮眼，实现营收107.4亿美元，高于市场预期的103.16亿美元，同比增长46%；归属股东净利润为2.7亿美元，同比增长157%，好于去年同期的1.05亿美元。这也使得特斯拉实现了连续六个季度的盈利，喜获首个“盈利年”。

随着特斯拉股价不断攀升，华尔街机构也纷纷上调目标价。摩根士丹利最先给出每股810美元的最高目标价；仅过一周，投行Wedbush就给出了每股950美元的最高目标价；不久，Oppenheimer Analysis又将目标价刷新为每股1036美元。近日，投行Piper Sandler更是刷出新高度，直接将特斯拉的目标价格上调至1200美元，成为当前华尔街最高。

然而，就是在这一片上涨和叫好声中，特斯拉股价在公布业绩当日“泼了一盆冷水”，股价大跌超7%。截至1月29日收盘，特斯拉每股仅为793.53美元，市值跌破8000亿美元，降至7522亿美元。直到2月1日美股收盘，特斯拉股价才上涨为839.81美元，市值达到7960.57亿美元。

特斯拉，怎么了？就在市场一片愕然之时，《今日新财经》通过查阅发现，特斯拉股价下跌虽在意料之外，但在情理之中。而这个情理，就是投资者的预期，就是所谓的期望越大，失望就越大。从其业绩来看，虽然2020年度的净利润为7.21亿美元，但与市场预期的12.72亿美元，还有很大差距。同时，四季度2.7亿美元的净利润，更远远低于市场预期的7.63亿美元。

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盈利靠“副业”？

财报低于市场预期，投资者有情绪也属正常。但《今日新财经》仔细梳理财报发现，特斯拉能够实现“盈利年”，原来靠的不是主业“卖车”，而是通过副业“卖环保积分”。

据特斯拉财报显示，2020年度环保积分销售金额为16亿美元，而其当年度净利润仅为7.21亿美元。若是没有这笔15.8亿美元的环保积分收入，特斯拉的2020年“盈利年”，可能还是一个“亏损年”。

何为环保积分？据了解，美国很多地区，要求汽车制造商在2025年前销售一定比例的零排放汽车。如果做不到，汽车制造商就必须从其他符合这些要求的汽车制造商那里购买监管积分。由于特斯拉只生产电动汽车，获得的环保积分很多，远远超过了最低监管要求所需。于是，特斯拉就将多余的积分出售给其他汽车制造商。据媒体报道，菲亚特克莱斯勒汽车公司就承诺从特斯拉购买12.7亿美元的环保积分，以用于2021年生效的新欧洲环境法规。

这笔收入对特斯拉来说，相当于零成本买卖，利润十分丰厚。据统计，过去五年，仅销售环保积分这一项，就为特斯拉带来33亿美元的收益，而2020年这一年就占了15.8亿美元。

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盈利点在哪？

相比其他综合性汽车制造商来说，特斯拉是幸运的，还有15.8亿美元环保积分收入填补卖车的亏空。从这里，《今日新财经》又发现了一个新问题，卖车不赚钱，那么，新能源车的盈利点又在哪？

对于刚刚兴起的新能源车行业来说，连龙头老大特斯拉都难靠卖车赚钱，其他汽车制造商想从新能源车上赚钱的难度可想而知。其实，除了卖环保积分，特斯拉把盈利点还放在软件上。

这一点，《纽约时报》曾报道称，特斯拉软件和硬件的售价比例要比传统汽车高得多，售价约4万美元的Model 3，其中自动驾驶软件的售价就接近1万美元。2019年，特斯拉共交付了约36.8万辆汽车，约有57％的客户选择了自动驾驶软件包。以软件升级的平均售价为6500美元计，那么，特斯拉单是软件当年收入就有约14亿美元。

这也难怪马斯克经常对外声称，未来卖软件会非常赚钱，至少能把现在的盈利能力提高20倍。据了解，在特斯拉的软件中，基本的辅助驾驶，也就是Autopilot为标配，以2000至3000美元的价格包含在特斯拉的售价内，主要实现自动直线行驶和自动跟车两项功能。

完全自动驾驶（FSD， Full Self-Driving Capability）属于可选项，主要功能包括自动进出停车位、自动换线、识别并执行红绿灯、智能召唤，以及可以执行点到点的自动驾驶能力等。从趋势来看，FSD单价在2019年已经连续3次提价，从5000美元提升到了目前的8000美元。

除了Autopilot和FSD之外，特斯拉此前的软件升级基本上都是免费的。但2019年之后，特斯拉就开始对软件升级服务收费了。

新能源车是一个新兴的行业，也是大势所趋，但受制于高昂的成本，未来还有很长的路要走。

来源：财点