赛特斯艰难上市，“软件定义通信”的路并不好走

赛特斯的上市之路为什么会如此坎坷，监管层为什么不放行br>

其中一个重要原因就是赛特斯的对赌协议太多，这为企业将来的平稳发展埋下了严重的隐患。根据其招股书，赛特斯历史上共有15次对赌协议，涉及业绩补偿、股份回购、优先认购权、股权转让限制、共同出售权、担保限制、公司治理等多项内容。此外，赛特斯提交的上市材料存在信披违规、选择性披露、招股书粗制滥造的问题。

赛特斯营收与利润情况

赛特斯销售毛利率与销售净利率

赛特斯营收与成本增长率对比

赛特斯成本结构

赛特斯各项成本增长率对比

赛特斯业务发展历程

目前，赛特斯形成了三大产品体系，分别是软件定义数据中心、软件定义通信网元和业务编排及支持系统。其主要产品列表如下表所示：

赛特斯软件定义数据中心产品架构图

软件定义通信网元产品

赛特斯的软件定义通信网元产品，是基于SDN和NFV技术实现云化的通信网元，是对传统物理通信网元设备的替代和升级。通过软件优化网络功能，监控、调度网络资源，提高网络资源的使用率和网络质量。

业务编排及支持系统产品

业务编排及支持系统主要基于SDN/NFV技术，可对SDN设备、NFV网元、SDWAN网关、5G基站网元、家庭宽带网关、IPTV/OTT业务网关、边缘计算网关等物理网元和虚拟网元进行统一管理和集中控制，并实现业务维度的灵活编排，在此基础上进一步利用网络AI算法对边缘计算业务、宽带接入业务和IPTV/OTT业务进行智能运维支撑，提供业务层的用户体验感知分析，形成优化和支持的算法与策略，实现业务配置、用户使用、运维保障的业务闭环。

总体上看，赛特斯的业务结构相对比较稳定，2018年-2020年三类产品的营收占比变动不大。2021年第一季度业务结构有很大变动，主要是经营的季节性波动所致。

赛特斯的客户主要为国家电网有限公司、中国电信集团、中国移动通信集团、中国联通集团及中国航天科工集团等大型国企的下属企业及信息化单位。受国家电网、电信、移动等内部合同流程管理的限制和当年预算量盈余的控制影响，有较多项目在下半年招标、验收、结算，因此赛特斯的业务收入在第四季度相对集中。另外，部分于年初进行招标的项目，其进度受到合同流程及春节假期等影响，使得上半年签订的合同一般在第二季度确认收入。因此，赛特斯销售收入主要集中在第二、四季度的情况较为明显。

赛特斯各项业务营收占比

软件定义网络市场快速增长，赛特斯市场份额在持续下降

虽然赛特斯的财务数据并不算优秀，营收增长乏力，利润大幅波动，签下的一系列对赌协议也为其未来发展埋下隐患。但是，赛特斯不行，并不代表软件定义网络这个领域不行。相反，软件定义网络（SDN）正处于高速发展阶段，市场前景广阔。

从技术和产业的演进态势来看，软件定义网络势在必行，现在正是变革的关键时期。主要表现在：

1、软件定义网络架构，相对于传统网络架构优势明显。

传统的网络设备领域是一种垂直整合的格局，设备供应商将通信设备的软件代码直接写进物理硬件，不允许用户对硬件进行重新编程，从而控制了通信设备从上层应用到下层硬件的所有层次。用户对设备通常只有使用权，这给用户改造和控制网络带来了很大不便。随着数据和业务的增多，网络架构中不断添加设备，管理越来越不方便，增大了初期建设和后期维护的成本。

与传统网络架构相比，SDN架构的网络底层只负责数据转发，可以由低价、通用的商用设备构成；上层负责集中的控制功能，由独立的软件系统构成，网络设备的种类与功能由上层软件决定，并提供所需的网络功能、参数以及业务。管理员可通过上层的管理软件远程进行自动配置，实现网络的部署和运行。

传统通信与软件定义通信产业格局对比

软件定义网络（SDN）相对于传统网络架构有诸多优势，目前该项技术已经从数据中心网络领域逐步扩展到企业网、运营商网络等各种通信网络领域。软件定义网络，配合云计算技术，共同推动电信运营商的上云进程。国内外的电信运营商，都在借助SDN技术重构其网络体系。在国外，AT&T、德国电信、Orange、沃达丰等大量电信运营商迈向了云化演进的道路。在国内，中国移动的NovoNet2020、中国电信的CTNet2025和中国联通CUBE-Net2.0等一系列规划的本质都是传统电信业务的云化转型。

目前，我国的软件定义网络行业已经进入高速发展通道，市场规模正在高速增长。

依据市场研究机构头豹研究院发布的《2019年中国SDN软件定义网络行业研究报告》显示，2014年至2018年期间，中国软件定义网络的市场规模由11.8亿元增长至235.6亿元，年均复合增长率为111.4%。2021年，市场规模超过1000亿元。到2023年，市场规模预计能超过2500亿元，2019年至2023年期间的年均复合增长率将达58.5%。