机构重磅推荐11大港股 业绩增长估值吸引

民信证券：予玖龙纸业“买入”评级 看7.4元

重申买入玖龙纸业(2689)，因华东地区或会见到更多小型纸厂被关停整顿

根据行业资讯，位于华东地区的纸厂正推动新一轮的纸价上调，其中理文造纸(2314)在江苏的纸厂上周四全线产品涨价100元人民币，而玖龙纸业(2689，$5.70)在太仓市的厂房亦于本周一跟随其后，公布相若的提价。两间纸厂均将其加价的原因归咎于原材料成本及其他综合生产成本上升。此次加价是过去两个月的第二轮加价，于第二季度包装纸的传统淡季来说是非常罕有的现象。部份市场人士认为在9月4日至5日于杭州举行的G20高峰会是此次加价的背后原因，因该地区的纸厂预期将会由8月底开始全面停产约14天(部份纸厂更认为停工时间或更久)。不论如何，华东的纸厂远早于第3季旺季开始时已提出加价，是一个有力的证明去指出纸厂对该地区的供需关系改善甚有信心。

随了因为G20高峰会令该地区的包装纸供应将会受阻外，发改委在本月初发布的关于建设长江经济带国家级转型升级示范开发区的通知中将环境保护放在首位并同时表明严控新增污染物排放，我们预计地方政府将会采取更进取的手段去关停不能达标排放的落后造纸产能。基于玖龙纸业是国内最大型的包装纸生产商，在华东地区的产能占其总量接近30%，本行认为若该地区加快取缔小型及落后的造纸厂，将会大大提升公司在当地的议价能力，就如我们在过去两年于华南地区所见的情况。

本行亦维持对玖纸前景乐观的看法，因为纸价的相对稳定再加上原材料废纸价格走低将会令纸厂的生产利润逐步回升。至于外汇因素方面，玖纸已采取了行动逐步将其外币借贷转换至人民币借贷，以减低外汇风险。虽然玖纸在2016财年下半年期间仍会录得外汇亏损，但以一个较长时间的角度看，公司的目标是要将人民币的借贷比重提升至80%(由于欧元在期内升值，此过程所需时间或会长于原先预期)。再者，公司于减债上的努力亦有目共睹，并重申其于2016年6月底前的净负债权益比率将由去年12月底的89%进一步降至80%此一目标。

本行维持2016财年下半年的盈利预测为8.6亿元人民币，即每吨核心净利相当于200元人民币(2016财年上半年为198元人民币)。这相当于下半财年的盈利按年升8%(若撇除外汇亏损，核心盈利将按年升52%至12.44亿元人民币)。全年盈利按年下跌19%至11.06亿元人民币(每股盈利0.237元人民币)，而经调整后盈利按年升89%至25.66亿元人民币(每股盈利0.55元人民币)。公司现价只相当于0.8倍的2016财年市帐率，估值低廉。基于玖纸的盈利受外汇波动的影响将会大大降低，而其负债水平亦逐步回落，本行认为投资者将会将焦点重新放在玖纸正在改善中的基本因素及造纸行业的前景转佳。因此本行重申买入，6个月目标价维持在7.4元，相当于1.1倍2016财年市帐率。

交银国际：予网龙长线“买入”评级 看27.9港元

网龙发布1Q16业绩，营业额超出预期但利润低于预期。总收入为人民币5.72亿元，较我们预期高5%，原因是普罗米休斯的收入超出预期。由于1Q16的教育业务支出较预期为高，网龙于1Q16的非GAAP净亏损为人民币1.01亿元，较我们的预期为低。游戏业务发展稳健，《英魂之刃》和《魔域》业绩稳步增长。虽然1Q是国际教育业务的淡季，普罗米休斯与网龙教育业务(华渔)正在进行整合。普罗米休斯的收入仍环比／同比增加29%／48%。然而，如我们于1Q16预览中所阐述，华渔教育产品的订单收入确认稍为延迟。由于教育行业旺季将至，加上2015年人民币1亿元的销售合同中有部分收入尚未确认，故公司的教育业务于下一季度将有显着增长，然而，由于公司持续投资科技领域，例如投资Cherrypick和ARHT以推动长远发展，净现金余额下降，我们将按分类加总估值法计算的目标价28.4港元微调至27.9港元，教育业务的估值则保持在16亿美元的水平。我们维持长线买入评级。

花旗升蒙牛目标价至16.23元 评级「买入」

花旗发表报告表示，认为今年内地乳业竞争情况没有恶化，首4个月高温奶(UHT)市场价值增长3%跑羸其他饮品行业。该行对蒙牛乳业(02319.HK) 下半年及2017年盈利前景有信心，因为公司市占率上升，销售组合有改善，下行风险消除。

该行指，维持对蒙牛「买入」评级，目标价由14.4元上调至16.23元，此相当预测今年市盈率18倍。

该行表示，大部分乳企有意增加广告开支多过能催谷短期销售的推广开支。在高温及常温乳酪产品类别上，蒙牛今年首4个月推广开支比同行少，品牌度仍然很强，而且有产品上级。近期内地原奶价格稳定，预期下半年至明年行业竞争可望缓解，料蒙牛宣传费开支比例按年可减少，毛利率在销售组合持续优化下扩张。

花旗降互太纺织目标价至12元 重申「买入」评级

花旗发表报告称，下调互太纺织(01382.HK) 2017至2018年盈测9%至11%，将目标价由12.6元降至12元，反映厂房越南扩充步伐逊预期，基於股息回报率逾8%，重申对其「买入」投资评级。

该行指，互太纺织核心盈利升2%，收入仅升0.3%，值得注意的是，其2016财年派息比率维持103%。公司管理层预期，2017年纱线成本下跌，均价将跌3%至5%，销量增长5%至10%，冀透过提升厂房利用率及改善产品组合，从而令毛利率上升。

花旗表示，股价由年初至今调整22%，已全面反映市场对休闲服需求减弱的因素，由於宏观经济不景气，相信投资者将聚焦股息收益率多於业务增长。

大摩升中冶评级至「增持」 目标价上调至2.6元

摩根士丹利报告指出，基於中国中冶(01618.HK) 年初至今订单增长强劲，房地产销售上升，利息支出减少，预期净负债比率由去年94%降至2018年54%，再加上新业务分散，看到其盈利前景改善。

该行指，集团现价为2016年市盈率预测7倍，估值吸引，评级「与大市同步」升至「增持」。相信中冶与中国五矿实施战略重组将成为催化剂，上调2016-18年盈测10%至17%，目标价由2.3元上调至2.6元。

金利丰：前景向好 荐香港宽带

买入价︰8.35元

目标价：9.5元

止蚀位︰8元

香港宽带(1310)光纤网络覆盖全港逾210万住户，占香港住宅单位总数约79%，及逾2,000幢商业楼宇。今年3月底，以最终购买价为6.47亿元完成购入新世界电话控股所拥有的电讯及网络营销解决方案业务，比最初购买价6.5亿元减少286.6万元。后者逾94%的电讯服务收益来自商业客户，有助与集团的现有业务互补，带动集团的企业收益增加，提升集团在企业解决方案市场的覆盖，吸引更多客户群。

截至今年2月底止中期，集团扭亏为盈，录得纯利1.35亿元。期内收益为12.26亿元，按年上升9%。随着OTT兴起，集团与LeEco和myTV Super合作，进一步拓展内地市场，上半年度集团的住宅宽带用户数净增加3.8万户至79.2万户，宽带用户市场份额由去年8月底的36.6%增加至今年1月的底的37.7%。最近，市场憧憬集团与乐视洽谈2018年世界杯合作方案。上半年度，经调整自由现金流维持1.85亿元，手持现金2.71亿元，惟总债务31亿元，股本负债比率达214%。

金利丰：前景向好 荐新创建

买入价︰11.5元

目标价：12.9元

止蚀位：11.2元

新创建(659)业务主要分为基建和服务两大类别。集团日前公布，旗下间接全资附属以总现金代价 37.5亿元，出售耀名全部股权及其债务。耀名持有位于新创建葵涌物流中心的物业全部权益，出售事项所得收益将于截至今年 6 月 30 日止财政年度，以公允值溢利约 8.5 亿元的形式确认。这样将可套取现金资源，用作一般营运资金和其他投资项目，有利集团发展。

集团去年 2 月收购 Goshawk 的 40%股权，进军商务飞机租赁业务，预期该业务或成集团的增长动力。去年底，集团的机队拥有 53 架飞机，计划今年 6 月底增加至超过 70 架飞机。截至去年 12 月底止中期业绩，应占经营溢利按年增长 6%至 24 亿元，基建的经营溢利按年上升 8%为 14.7 亿元，主要由于物流业务所带动。期内，集团纯利按年增加 17%至 23.54 亿元，倘若撇除人民币贬值带来的影响，录得 2.67 亿元的汇兑亏损净额，纯利则上升约 40%。期末手持现金 113.5 亿元，债务净额升 1 至 70.87 亿元，净负债比率升 2 个百分点至 16%。

辉立证券：前景看好 荐信义光能

2015年，信义光能实现营业收入47.5亿港元，较2014年增长97.1%。其中，销售光伏玻璃产品收入较2014年增长64.4%，达39.1亿港元，主要由于；(i)受下游需求上升所带动，中国光伏玻璃市场2015年增长强劲；ii)2014下半年的新增产能在2015年整个年度全面高效运作使公司获得额外市场份额，销量因此较2014年上升约77.0%。此外，太阳能发电收入增长922.9%至3.1亿港元。值得注意的是，由于有6座光伏发电站于2015年下半年并入电网，因此该分部的业绩并未能在2015年完全体现出来，预计2016年太阳能发电收入将会有大幅的增加。

公司实现毛利润17.1亿港元，较2014年增长124.8%。毛利率由2014年的31.6%上升至2015年的36%。毛利率的改善主要得益于i)光伏玻璃业务产能扩充的规模经济效益及生产工序得以改进；ii)产品结构优化，公司逐步降低光伏原片玻璃的销售比例，专注于毛利率较高的光伏加工玻璃以及(iii)太阳能发电业务的贡献增加，而其毛利率较光伏玻璃业务高。预计若公司进一步扩大产能，加工玻璃的规模效应或将进一步带动毛利率上升。归属母公司净利润为12.1亿港元，较2014年增长144.6%。每股基本盈利为18.53港仙。

公司近期宣布2016年上半年盈利较2015年同期增长70%-90%，主要得益于i)光伏玻璃销售量同比增加约50%左右，ii)成本及生产效益的改善使光伏玻璃毛利率有所提升；以及iii)太阳能发电场业务的发电收入有所上升。我们给予公司目标价格4.10港元，对应于2016年15倍P/E。

辉立证券：前景看好 荐中国软件国际

凭借最大外包服务供应商的地位，中软国际成功赢得华为3.97%股分的战略持股，该等更紧密联系有望令中软国际获得更多的华为外包业务份额，该份额已从2014年的40%升至2015年的50%。另外，公司的“解放号”(Joint Force)平台采用云+众包模式，实现相关行业互联，有助于整合资源及提升效率。未来随着平台功能的逐步完善和高效推广，预期其收入贡献还将不断提升。而且，平台业务具有高毛利率的特点，亦有望提升公司的利润率水准。我们预期其业绩将持续快速增长。

买入价$3.05，目标价$3.65，止蚀价$2.70

辉立证券：前景看好 荐东方大学城控股

东方大学城(8067)主要于中国从事提供教育设施租赁服务，其现有教育设施均位于河北省廊坊市东方大学城，主要包括教学楼及宿舍。其业务表现稳定，截至今年3月底止九个月实现收益5150万元人民币，同比增长12.2%；股东应占溢利为2620万元，增长177.9%。集团拟在所拥有的校区内兴建可容纳约3500名学生及员工的新宿舍，令其宿舍最高可入住人数由截至今年3月底的19500个床位增加17.9%至2016/17学年的约23000个床位。(笔者没有持有上述股票)

买入价$2.35，目标价$2.65，止蚀价$2.20

信达国际：前景看好 荐香港电讯

香港电讯(06823)11.08元/目标价：12.00元/14.3%潜在升幅

因素：i)受惠流动通信业务增长加快，及整合CSL后的全年业绩贡献，集团2015年纯利按年升32%至39.49亿港元，每股盈利52.21仙，较市场预期高近3%；期内后付(post-paid)客户ARPU按年升5%至230元，客户流失率轻微改善10点子至1.4%，整体表现较本港其他上市同业为好；

ii)随着集团与CSL合并，会减少数以千个基站、店铺及员工支出，料可节省费用，流动电讯的现金经营溢利率仍有上升空间；

iii)现价相当于2016年8.8倍EV/EBITDA，估值与亚洲区同业相若，但集团与CSL的协同效益逐步浮现，并提升盈利水平，我们认为其估值可较同业享有溢价，另外，其5.8%的预期股息率亦可为股价带来防守性；

v)股价仍处今年1月至今的上升轨运行，利股价再试高位，建议趁低吸纳。

来源：中金在线