2021年10月28日超图软件（300036）发布公告称：金鹰基金刘忠腾、健顺投资邵伟、高新炜德基金杨漫修、国元证券陈图南、国元证券耿军军、国泰君安证券朱丽江、迎水投资邹帅、国信证券自营刘彬、中银证券杨思睿、上海复之硕投资徐巍、北京文博启胜投资吴欣然、深圳尚道投资王志飞、银沙投资徐钢、中原证券唐月、中原证券杨政、申万宏源研究所洪依真、上海庐雍资产管理徐小敏、招商证券张俊霞、北京和聚投资管理麦土荣、PAG Polymer邓恩奇、瓴仁投资陈晔于2021年10月27日调研我司。
本次调研主要内容：
问：信创方面情况如何?
答：信创目前处于试点阶段，从趋势来看，试点开展速度越来越快。
问：关注到公司半年报和三季报薪酬的增速相对较高,想请教一下这种增速是偏正常化?后续重点投入方向是哪里?
答：关于人工成本的增长，有两个方面的原因：因为去年受疫情影响，一是公司政策是控编，二是国家政策也是对社保等一些企业成本做了一些减免。而今年疫情的影响已经没有了，公司在营销研发投入也持续加大，人员增编的角度来讲，人员投入数量有所增加，今年人员的社保基数国家有一些调整，总体综合来讲，这两方面因素导致的人工成本较同期是有所增长的。
问：关于增加的这些人员,包括之后的如果继续扩招,重点投入的方向是哪里?
答：这些人员的投入还是围绕两个方面展开，一是研发投入，一个是基础软件研发，另一方面是应用软件研发的投入计划，这个投入会大幅减少项目实施的代价，提高解决方案的实施度，提高代码的复用度，主体还是研发团队的扩招。销售团队的扩招，在公司来讲比重不大，同时前几年公司也在抓销售布局、区域化，所以销售的扩张不会做太大扩张。
问：2018年不动产联网基本完成,后面如果开始房产税征收,不知道是否有建扩的更新,是否有一些像银行保险或商业上SaaS化的需求?
答：房产税的征收需要完整准确的数据，目前存量数据的问题还没有完全解决，会有一些投入去完善，会增加数据更新、数据处理的机遇，此外，预计会去开发相关的信息系统去支撑房产税的计算等每个地方都会做一些信息化的支撑，这也是超图可以参与的。面向企业的服务，目前暂时还不能判断是否增加公司的收入，公司也在研究和规划。
问：新的业务,特别是与华为的合作,2D向3D的转化等方面未来的体量?以及游戏这个领域,公司应用场景,未来市场有多大?
答：15年来，超图先后与华为运营商BG、企业BG、云BG开展广泛合作，与华为早期的合作主要是平台软件的合作，下一步公司会推进超图及收购的子公司的解决方案去纳入华为的体系去销售去推广，会带来业务的增长和增量，这个还要看华为改革的进度，这次看华为的改革力度还是很大的。从二维向三维的升级，是公司未来五年非常重要的商业机会，目前今年已经过去三个季度，我们已经看到住建部再推CIM方面的力度比较大，公司也在积极参与；另一方面，自然资源部再推行新型测绘，新型测绘的结果就是实景三维中国，这会带来大量的数据生产的工作、以及数据建库、数据的管理分发服务的系统建设，现在公司已经参与了武汉的试点项目，也在参与其他城市新的试点工作。此外，很多的设计院、设计的单位都已经采购了GIS软件，早期做设计就买应用软件，现在基本形成一种共识，设计里面必须要考虑地理设计，把地理环境考虑进来，必须要GIS做支撑。再一个就是智慧城市的一些可视化的系统，以前很多做可视化的公司再做可视化的时候很难升级业务，做了很多很炫的东西，效果很满意，但这是第一阶段的应用，但这也很重要，能够应用三维的方式把成熟的物体管理起来能看到，但是下一步需要升级业务应用需要空间分析、需要很多管理能力，这个跟GIS就分不开了，超图就顺应这个需求推出了一个与游戏打通的机制，数据到GIS里面用游戏做前端的可视化，同时超图GIS提供空间分析能力，现在一些做虚拟现实的厂商，都在使用或者适用超图的GIS+游戏引擎的这种技术和方法，以前都是再用游戏引擎，现在是游戏引擎+GIS的模式，技术建设探索成熟之后会有跟多的应用，三维的升级是未来五年三年非常难得的机会，同时国产替代、信创、三维的升级。公司还有一个升级再国内是一个很重要的机会—分布式数据管理的升级，以前强GIS的用户，用国外软件比较早，换国产软件最大的阻力是积累了大量的历史数据，这是一个很重要的资产，换到一个新的平台上对那些用户来讲是有很大的压力的，也阻止了他们升级换代的步伐，，随着积累数据越来越多，数据的分辨率精度越来越高，原有软件在这些数据上做数据分析管理有困难，在这种情况下面临一个升级，分布式数据的管理改造，就是用分布式的技术管理起来，本身就是需要把数据再梳理一遍、重新再处理一遍，减轻了国产替代的阻力，在自然资源部的之前发的一个信息化规划中出现了31次三维、出现了31次分布式，所以分布式的数据改造也是一个非常巨大的机会，是国产替代的机会。
问：地图慧的收入规模和增长的情况?目前企业客户应用较广泛,想了解一下.
答：地图慧今年的线上业务成长还是很不错的，公司并不主张为了未来的收入规模做一些离线的东西，并不是地图慧的战略方向，所以主要抓线上，比如说小微，小微的订单成长较好，但是基数比较小，今年对超图的贡献忽略不计，主要是研究战略方向的推进。目前也做了这块领域的调研，像地图慧这种有这么多在线收费客户收入的公司几乎没有其他公司，地图慧一直再小赛道的最前面继续奔跑，对未来的成长还是有信心的，后面也会对该团队进行团队建设加强，机制上去增强能力。
问：地图都在往高清方向发展,包括智能驾驶,对于机器上需要高清的GIS,对于公司的GIS软件有什么机会?
答：高清地图有很多应用方向，一个是面向智能驾驶，超图主要提供一些软件工具去提升生产效率，从业务的角度，目前还不是我们的方向。但是高清地图在政府或者企业的应用创造了很多机会，需求的精密度越来越高，对GIS的能力要求也越来越高，所以对GIS是一种促进，其实很多数据不光是提供给导航、自动化驾驶，有些数据生产提供给政府或企业在使用，已经在产生一些价值了，这也是不可忽视的增长空间。
问：实景三维中国这个方向,这个市场比较看好,想问一下超图在这方向有什么样的优势,未来2-3年的市场空间,超图大概有怎样的体量?
答：超图的优势在中游和下游，有些企业在上游生产数据，生产数据部分做完之后要进入到GIS里面来做管理做分发做服务做应用系统开发，数据生产入库开始，建库的时候就需要GIS软件将数据管理起来。超图2006年就开始在二维向三维应转化的技术，在全球范围内超图也是领先的，这么大的数据，还要按照精细化的管理要求处理组织数据，超图平台是为数不多的正确选择，超图解决方案的机会很多。平台优势衍生出上面的更多应用解决方案优势，如果只是算实景三维中国本身的建设，是三维基础数据生产，这里的空间可能比较简单好算，但这不是超图重点关注的，超图重点关注的是在这个阶段数据管理之后未来的业务解决方案的特色。实景三维将会衍生出更多的行业应用，这个就很难算的清楚了，每个行业启动时间、启动量都不小，实景三维对于超图的任务重大，空间也会更大一些。
问：存货和合同负债还是有所减少?
答：存货是因为执行新收入准则，在没有验收的情况下，项目和业务、人工成本都是计入到存货，这个跟项目的验收有关，所以在存货方面变动不是太大，未来也是正常滚动，如果没有大面积的验收，存货是一个稳定的状态，随着订单的交付和项目的运转周期，是相对稳定的。合同负债，主要是预收客户款项，还有一些达到验收，达到收入确认状态的，预收的款项就在合同负债中会转到冲销应收账款，所以变动不会太大。
超图软件主营业务：以地理信息基础平台软件(GIS平台软件)的研发和销售为核心,并围绕地理信息基础平台软件在资源资产、智慧城市、生态环保、水利气象、空间规划等与GIS基础平台软件强相关的应用领域提供多元化的解决方案研发、销售和相关技术服务
超图软件2021三季报显示，公司主营收入11.62亿元，同比上升21.34%；归母净利润1.9亿元，同比上升31.53%；扣非净利润1.79亿元，同比上升32.99%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入5.38亿元，同比上升23.86%；单季度归母净利润1.35亿元，同比上升30.89%；单季度扣非净利润1.28亿元，同比上升25.55%；负债率26.8%，投资收益368.28万元，财务费用-715.45万元，毛利率57.9%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.14；近3个月融资净流入6085.78万，融资余额增加；融券净流出39.87万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，超图软件（300036）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。
来源：证券之星
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