瑞幸的陨落：财务造假戳破海市蜃楼幻影

人民网-舆情频道

2月1日，做空机构浑水公司收到一份长达89页的匿名做空报告并对外发布，直指瑞幸咖啡(以下简称“瑞幸”)财务造假。瑞幸起初进行了否认，后于4月2日发布内部调查结果，承认财务造假22亿元人民币，其美股股价应声暴跌。据新华社报道，当日瑞幸股价触发6次熔断，暴跌逾75%。

财务造假戳破瑞幸的海市蜃楼幻影，

成立于2017年的瑞幸，发展堪称“神速”——不到两年的时间完成首次公开发行；截至2019年底，在中国的直营门店数超过4500家，成为中国市场最大的咖啡连锁品牌。如今，自称对标星巴克的瑞幸，成为中概股和相关公司的“黑天鹅”，暴雷后的连锁反应波及神州租车、中金等多家企业和机构。

事实上，针对瑞幸商业模式“灵魂拷问”并非首次，浑水公司也并非是看出其缺陷、短板的惟一机构。在飞速发展之下，瑞幸巨额补贴和疯狂开店扩张的“烧钱”商业模式备受争议。

舆论在见证瑞幸崛起的同时，也暗自担忧其资金链的可持续性。新浪财经曾指出，“价格优势消逝后，不知道会有多少人愿意花24元去买当初3元买到的咖啡呢？”有证券公司分析，瑞幸的本质是连锁咖啡店，并非突破某个临界点就可以战胜竞争对手，建立长期的护城河，因此，其不适合采用昂贵的烧钱策略去扩张，烧钱带来的长期价值不大，只要停止补贴，有利可图的竞争对手同样可以开出各种快闪店。对此，瑞幸创始人钱治亚曾以“烧出去的每一分钱都能换来用户”，来诠释烧钱模式的内涵。瑞幸按照自己的规划稳步推进，也仿佛在向投资者“宣布”——正在下一盘大棋。

一边弃车保帅，一边讲情怀，

一直以来，瑞幸被人们津津乐道的还有其品牌策略和营销方式——把故事讲精彩，撼动星巴克在中国咖啡市场的霸主地位。与此同时，瑞幸也擅长“输出”好故事，从而获得更大的品牌认知度和认可度，这在本次舆情处置之中也有所体现。

面对浑水的做空，瑞幸的内部调查讲述了“首席运营官刘剑及其下属虚报22亿元”的故事难以让舆论信服——如此大规模财务造假不可能是高管个人行为，甚至指出“这可能是弃车保帅的策略”。

深陷困境，瑞幸董事长陆正耀及其他高管的“朋友圈”，却发出了“今天更要元气满满”的喊话。此番情怀式提振士气未能获得舆论的理解，质疑瑞幸及其管理团队的声量愈加增大。随即，瑞幸及陆正耀分别发布致歉信息，但因已推动了尚在不断倒塌的“多米诺”，舆论无暇顾及上述迟来的表态，此举也就离“平息舆论”相去甚远。

“爆单”的瑞幸是“国货之光”

舆论曝光另一组数据，提供了观察本起舆情的全新视角。有数据显示，事件发生后，瑞幸APP下载量剧增，一天之内，在中国大陆iOS热门APP下载排名从70—100名跃升至第4名。舆论聚焦瑞幸“爆单”，主要受到“担心手中的券花不掉”“怕以后喝不到”等情绪影响，公众悲观情绪一览无遗。

据第一财经报道，瑞银、瑞信、美国银行等华尔街大牌机构中招瑞幸财务造假危机。于是，有网民认为瑞幸“割资本主义的韭菜，薅资本主义的羊毛，补贴国内消费者”，甚至认为其是“民族之光”“国货之光”。然而舆论普遍认为，瑞幸靠资本支撑起的海市蜃楼幻灭，拖中概股下水，为中资企业赴美上市蒙上信任阴影，可谓“国货之耻”。

企业的品牌信誉需要日积月累，

瑞幸登陆纳斯达克时曾发布宣言称，中国咖啡和美国咖啡的差距在于自信。显然，瑞幸自信地认为“神话”可以继续，却忘记企业要格外珍惜品牌信誉的羽毛，过度透支只能名誉扫地。更何况，互联网是有记忆的，哪会轻易放过企业的失误？

正如新东方教育集团创始人俞敏洪所言，瑞幸本是为国人服务的，老百姓和投资人都有耐心去等待，但造假导致公司濒临倒闭，并对中国企业和企业家在世界人民心中的形象，造成了损害。

(作者：人民网舆情数据中心咨询事业部 芦珊、蔡宗伦)

来源：金台资讯