中概互联是否已到至暗时刻

地产股反转了吗？

最近抢仓的地产股，保利、万科似乎有起稳的迹象，从最低点有近30%的涨幅了。

后续不知道是否会继续下跌，但是我认为买入的逻辑还未变，现在还是在历史极度低点。

现在国家在不断对地产调控加码，不是扼杀这个行业，而是要让这个行业从之前粗放式的发展，变为良性的发展。而调控的咽喉是信贷，我在地产行业，深知地产资金流的重要性。如现在行业内普遍的员工宝、跟投、供应链融资、商票等都是为了从非传统渠道获得资金流，这些基本在年利率10%。更甚者还有20%，甚至借高利贷的，前段时间的某泰就是这样，很多员工都投了，最后资金断了，老板还被人捅了，投钱的人血本无归。

以前地产黄金期的时候大家都这样玩，很多基本空手套白狼。但是现在三道红线，集中供地，对资金实力要求高了，以前的那种不断上杠杆的日子行不通了，导致很多企业暴雷。

现在又出台限溢价率15%，这也是为了保证房企的利润率，防止房企为了活下去盲目拿地，导致整个行业的恶性发展。

这些其实都是对于头部财务稳健的房企的利好。可以受益于集中度提升。中国城市化率现在还在60%，行业还有很大的成长空间，像万科这样早就喊着活下去的企业，真的活下来了迎来的将会是星辰大海。

现在这个时候关注房企的发债利率是这个很重要的参考指标。下图是2021年6月企业发债利率的统计。

可以看到万利、保利都在第一梯队，利率3.38%和5.55%。

而最近爆雷的蓝光为7.2%，阳光城也在传爆雷。

中概互联还有救吗？

最近中概互联可谓跌跌不休，之前经过反垄断，游戏毒害各种新闻后，最近又有说腾讯阿里要被取消税收优惠。

之前所说的反垄断、抨击游戏，我认为是没有什么实质性影响，是为了行业更规范发展。

取消税收优惠确实是实打实的对业绩有直接影响，但是我觉得反应过度了，现在的价格已完全过度反应了预期。

我们就拿腾讯来说，2020年1800亿的税前利润，所得税198亿。

所得税优惠政策是《财政部国家税务总局 发展改革委工业和信息化部关于软件和集成电路产业企业所得税优惠政策有关问题的通知》（财税〔2016〕49号），和《财政部 国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》（财税〔2012〕27号），腾讯上缴的在部分是10%的优惠所得税率。

如果取消这个优惠政策，腾讯的税率会上升到15%,税率会增加5%。

1800亿的税前利润增加5%的税率，就是90亿的税，净利润下降约6%。

现在看这个价格反应了下跌6%的预期了吗？

而且我这是全部算在企业一头了，不要忘记了腾讯在行业中是有很强的话语权的。后续会不会转嫁一部分给消费者和客户呢？我觉得完全是有这个能力的。

中概互联是否已到至暗时刻？其实我也不知道，但我认为这大概率是一个历史大底区域。我不会判断方向，我只要明白自己的位置。就是之前我和一个朋友说的，一个东西你觉得值10块，你5块买了，最终它跌到了3块，后又回到了10块，你会后悔吗？ 我不会后悔，我只希望我在5块的时候能重仓多买一点。

来源：破晓的投资笔记