华宇软件—公司动态点评：Q1业绩全年占比较小司法、教育线上齐发力

长城证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。

华宇软件(300271)

核心观点

事件：4月26日华宇软件发布2020年一季报，公司实现营业收入2.50亿元，同比下降-47.87%；归母净利润-2,502.45万元，同比下降-141.77%；扣非后归母净利润-2,984.56万元，同比下降-149.39%。

收入及利润大幅下滑但近三年数据显示全年占比较小，期间费用率有所提升：受疫情因素影响，公司一季度项目实施工作无法正常开展，验收进度放缓导致收入和利润大幅下滑，但按17/18/19年数据来说，一季度营收占比仅为11.89%/13.00%/13.68%，经营业绩集中于下半年体现，因此一季度事实上对全年业绩影响有限。另外，由于收入下滑，公司期间费用率（含研发）同比提升30.45pct至67.74%，其中销售费用率19.56%，同比提升9.75pct；管理费用率21.19%，同比提升4.13pct；财务费用率-3.9%，同比下降3.5pct；而研发继续保持高投入，研发费用率同比提升20.07pct，研发费用7,733.13万元，同比增加7.96%。

发力法律、教育线上业务，同步推动信创建设前进：疫情期间为保障全国法院、检察院、司法行政和部分政府等相关单位工作正常开展，公司推出了“云间+庭审、云间+仲裁、云间+调解、云间+接访”等系列互联网+法律服务产品。截止三月底，累计为全国31个省（自治区、直辖市）2500余家法院13600余间法庭开通“云间+庭审”免费服务，每天开庭的案件数量在1800个以上，从2020年2月3日上线累计开庭审理近7万次，累计开庭时间近8万小时。特殊时期积累的经验将为公司未来法律科技业务不断开拓奠定基石，同时也展现公司作为法律科技龙头厂商的责任与担当。在教育领域，公司第一时间免费开放“我在校园”、“校园AI助手”等产品帮助高校客户开展疫情期间教学和管理工作，免费帮助客户将“奕课堂—云教室”新技术融入在线教学并创新线上教学新模式、及时推出“校园疫情防控全过程解决方案”，已累计为全国近600所高校提供信息化保障服务。随着公司在该领域认可度不断提升，教育信息化业务有望逐步占领更大的市场。另外，一季度公司信创脚步也未停歇，聚焦智慧政务业务应用，推出了一系列基于信创平台的产品和解决方案，并同时完成了与多家基础系统平台的集成适配和兼容性测试认证。随着疫情的结束，公司各大业务将恢复加速落地阶段。

投资建议：公司作为法律科技龙头，把握法律、教育行业信息化高景气度的同时，坚持布局信创业务，未来有望充分受益国内信创市场加速落地带来的业绩高速增长。预计公司2020-2022年实现营业收入45.69、58.03、72.50亿元，实现净利润6.93、8.76、10.65亿元，EPS分别为0.86、1.08、1.32元，对应PE为30X、24X和20X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：信创业务拓展不及预期；教育信息化推广不及预期；订单确认不及预期。

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来源：Dword