长青股份：环保督查促农药景气，麦草畏助力快速成长，经营拐点隐现

1、环保收缩供给，农药行业持续景气：

2016年以来环保督查持续高压，环保不到位农药企业大量停产，随着落后产能陆续退出，农药供给端收缩，行业迎来景气提升。截至今年9月除草剂/杀虫剂/杀菌剂原药价格指数分别同比增长30%/61%/19%，氟磺胺草醚/异丙甲草胺/吡虫啉/啶虫脒/氟虫氰/三环唑等农药价格同比涨幅约51%/41%/99%/116%/63%/32%。未来环保长期趋严态势不改，第四批环保督查、京津冀大气污染综合治理攻坚等陆续进行，农药行业迎来持续景气。

2、麦草畏成长空间大，需求迎来爆发式增长：

孟山都公司研发出以麦草畏为基础的Roundup Ready Xtend作物系统来解决草甘膦杂草抗性问题，草甘膦目前是全球第一大除草剂（全球消费量80万吨），未来将由含麦草畏的新型除草剂替代。随着2016年通过美国EPA审批，麦草畏需求迎来加速增长。目前全球麦草畏传统需求约1.8万吨，按照2017、2019年耐麦草畏转基因作物种植面积2500、6600万英亩计算（假设仅在美国推广使用），麦草畏增量需求1.7、3.8万吨，届时全球麦草畏将出现供不应求。

3、坐享环保红利，公司迎来经营拐点：

公司拥有2400吨氟磺胺草醚，3000吨吡虫啉及1000吨啶虫脒，3000吨异丙甲草胺、1000吨苯并呋喃酮等农药产品。其相关产品受环保带来的供给端影响普遍提价，而公司前期环保投入到位，产能满开，坐享红利。公司现有麦草畏产能5000吨，未来将扩增6000吨产能，完全投产可新增加利润约0.9亿，麦草畏未来将成为公司重要利润增长点。另外，公司300吨环氧菌唑，200吨茚虫威项目预计今年底投产，也将带来新的利润增长点。

4、首次给予“强烈推荐”评级：

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65/0.83/1.10元。当前股价对应17-19年分别为25/20/15倍。考虑到公司农药产品盈利回升，麦草畏迎来爆发式增长期，公司迎来经营拐点，首次给予“强烈推荐”评级。

风险提示：农药价格大幅下跌；全球耐麦草畏转基因作物推广遇阻

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来源：选股宝APP