远光软件—中报略超预期，看似平淡，实则不易

申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

远光软件 2012 年上半年实现收入 3.6亿元，净利润 1.1 亿元，分别同比增长25.8%和 33.2%。每股收益0.26 元，基本符合我们的预测（0.25 元）。

上半年华凯投资贡献的投资收益为 1454 万元，去年同期为 507 万元；上半年交易性金融资产的公允价值变动为 518 万元，去年同期亏损 50 万元；上半年按 15%计提所得税（待布局规划内重点软件企业通过后恢复 10%所得税率），去年同期为 10%。扣除这些项目的影响，上半年净利润同比增长 30.5%。

集团资源管理软件的收入增长 17.6%，达到 2.6亿元，国电集团的集团管控项目进入收入确认高峰。财务管理软件的收入增长 38.6%，为 6829 万元，公司挖掘了发电企业二、三级集团和电网侧集体企业的财务管理软件需求；电力生产管理软件的收入增长 214%，但是规模较小，仅为 305 万元，亮点是多个创新型产品正在推广，如基建内控、资产盘点和生产管控等。

今年上半年新增营业成本和两项费用共计4200万元， 新增员工薪酬2900万元。薪酬增量占成本增量 70%。上半年末员工人数比去年底增加 10 人，今年全年的成本和费用涨幅肯定大大低于收入增幅。

应收款增长较快，较去年同期增加 1.8 亿元，达到3.6 亿元。远光软件的客户多为电力行业的大客户，年末回款较多，而且合同不履行的可能性较低。

今年 5 月由国电集团委托远光软件开发的基建财务内控项目通过验收。2011 年初财政部和证监会共同确定 216 家内控试点单位开展内控落地工作。

预计 2012、13 和 14 年的收入分别为 8.5、11.3 和 14.8 亿元，净利润分别为 2.9、3.9 和5.1亿元，每股收益分别为 0.65、0.88和 1.16 元。维持“买入”的投资评级。

来源：Dword