中泰国际：首予中国擎天软件“增持”评级

擎天软件 (1297 HK) ：坐拥智识产权的软件商 (首次评级：增持；目标价：HK$4.3)

受惠低碳信息化市场成长；携手中国节能与蚂蚁金服

受惠各地方政府积极进行碳总量盘查工作，擎天软件的低碳咨询及信息化的产品势必能迎合市场需求。凭借在低碳信息化领域上的技术优势，公司将与央企中国节能环保合作，共同开发有关低碳环保和循环经济的咨询业务和信息技术产品。阿里集团是擎天软件的策略性股东，双方企业关系良好，再加上公司在出口退税领域的业务经验，促使擎天软件与蚂蚁金服合作推出纯信用贷款「诚易货」，正式进入金融服务领域。

仲裁案再胜诉，法律风险大减

公司与「晋皓」就合营公司的问题上一直存在法律争端，双方曾多次进入仲裁及法律诉讼程序。于2015年12月，仲裁委员会宣布再一次驳回晋皓对南京擎天科技的全部仲裁申请，有助缓和擎天软件的潜在法律责任。

预测16财年每股盈利为0.212港元，对应动态市盈率16.6倍

综上，我们预测擎天软件的15/16/17财年净利润分别为1.57、1.83及2.05亿人民币，2014-2017年期间的3年复合增长率为15%，对应15/16/17财年每股盈利分别为0.183、0.212及0.238港元。

首次覆盖，给予「增持」评级，目标价4.3港元

我们首次覆盖擎天软件(1297 HK)，主要看好公司在出入口退税的领导地位、节能减排市场的增长潜力和法律风险释放。综合公司的业务前景和采用「相对估值法」，我们给予公司「增持」，订立目标价为4.3港元，股价潜在增幅约21.8%。目标价的对应16财年预测市盈率约20.2倍、预测市净率约3.52倍。公司的风险因素主要包括：(1) 高度依赖江苏省市场、以及(2)与「晋皓」的潜在诉讼风险。

中泰国际研究部

来源：中金在线