2020中国物联网企业绿色信用指数TOP50报告（十）
3.债务风险
盈利能力和资产状况更多的是评价企业的经营结果和资产运用效率，但系统的衡量财务稳健程度还不够，因此，标准排名引入债务风险指数来更为客观的评价。
（1）资产负债率
资产负债率是企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标，标准排名将其视为衡量物联网企业财务风险的一个指标。
统计数据显示，标准排名监测的775家物联网企业中，2019年有7家企业的资产负债率高于100%，其中*ST信威（568.08%）该指标最高，紧随其后的分别是*ST长动（171.18%）、*ST盈方（154.54%）、*ST美讯（144.88%）、*ST雪莱（123.79%）、*ST实达（117.89%）和*ST飞乐（114.98%）。可以看出资产负债率过高的企业，通常盈利情况都不尽如人意。
其中，物联网企业中资产负债率位于1.97%-11.32%的企业有62家；位于11.32%-20.67%的企业有133家；位于20.67%-30.01%的企业有130家；位于30.01%-39.36%的企业有125家；位于39.36%-48.71%的企业有107家；位于48.71%-58.06%的企业有88家；位于58.06%-67.41%的企业有73家。
标准排名认为资产负债率过高，企业财务风险大，企业可能会丧失偿债能力产生信用危机；资产负债率过低企业财务成本较低，风险较小，企业偿债能力强，但一定程度上经营保守没有利用好财务杠杆来增强盈利能力。
因此，根据正态分布标准排名测算出物联网企业资产负债率最佳值为59%，白云电器（59.01%）和中国软件（59.05%）等企业的资产负债率接近最优值，得该系数满分5分。此外，依照正态分布曲线上离散程度由最佳值对应的满分向两侧递减修正计算得出其他物联网企业的资产负债率系数。
（2）速动比率
速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，该比率反映企业速动资产状况和短期偿债能力，用来衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。
标准排名统计的物联网企业中，2019年速动比率最高的5家企业该指标均大于20倍，分别为方邦股份（45.04倍）、宝兰德（43倍）、柏楚电子（37.4倍）、澜起科技（26.89倍）、乐鑫科技（20.5倍）。
通常来讲，一般企业的速动比率标准值应高于“1”倍，统计数据显示，高于标准值“1”倍的物联网企业占比逾八成。其中，鹏博士（0.17）、*ST信威（0.09）和*ST长动（0.07）三家的速动比率在行业中排在末尾。依据正态分布模型测算出速动比率最优值为1.45倍，其中，泛微网络（1.45）和秦川物联（1.45）的该指标最佳。
（3）现金流动负债比率
现金流动负债比率是报告期内企业经营性现金流净额与流动负债的比值，作为衡量企业实时偿还流动负债的能力。
通常来讲，考虑现金方面的限制，现金流动负债比率不应过高或过低。该比率过高，表明企业的流动资金没有得到充分的利用，企业失去投资获利的机会越大；该比率过低，企业就面临较高的风险，不能按期支付借款利息、偿还到期债务，不能维持正常生产经营及紧急情况下现金的需要。
研究发现，现金流动负债比率最高的企业为中国联通（115.08%）；最低的3家物联网企业分别为路畅科技（-31.83%）、永福股份（-44.77%）和*ST盈方（-115.23%），可以看出三者的经营性现金流净额均为负。
其中，121家物联网企业的现金流动负债比率为负值，288家物联网企业现金流动负债比率位于0-10%之间；227家物联网企业该比率位于10%-20%之间；85家物联网企业该比率位于20%-30%之间；58家物联网企业2019年现金流动负债比率大于30%。
最终，依据正态分布模型测算得出，2019年物联网企业现金流动负债比率最佳值为44.9%，网易以45.02%最接近最优值，得该系数满分。
（4）已获利息倍数
衡量企业的偿债能力仅仅依靠短期偿债能力指标还不够，标准排名通过采用已获利息倍数来反映企业长期偿债能力。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。
据WIND数据显示，2019年物联网企业中披露已获利息倍数的有435家，各企业已获利息倍数差异明显。其中，2019年，物联网企业已获利息倍数最高的是华铭智能，高达2214.93倍，奥拓电子（1378.60倍）和许继电气（1098.11倍）紧随其后。而台基股份（-1952.46倍）和*ST天润（-2718.29倍）该指标垫底。
通常来讲，已获利息倍数较低意味着长期偿债能力较差，但是太高也不合理。剔除极端值后，最终依据正态分布模型测算出2019年物联网企业的已获利息倍数最佳值为5.6倍，先进数通（5.60倍）最接近该值，凯撒文化（5.70倍）和高斯贝尔（5.48倍）次之。
（5）产权比率
产权比率是在股份制企业中，负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一个指标。一般来说，产权比率通过反映股东所持股权情况，从侧面表明企业借款经营的程度，是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
通常来讲，产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强，财务结构越稳健。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外利润，此时产权比率可适当高些。
数据显示，产权比率分化明显，该指标最低的3家企业分别为方邦股份（0.02倍）、宝兰德（0.02倍）和柏楚电子（0.03倍）；而最高的企业鹏博士高达18.38倍。最终根据正态分布测算出1最为合适，华铭智能和盛视科技最接近该值。
4.经营增长
2020中国物联网绿色信用指数的最后一个版块为经营增长情况分析，通过销售增长率、归母净利润增长率和资本积累率预判企业未来发展潜力。
（1）销售增长率
对于物联网企业来说，技术研发、基地建设等都需要资金投入，现金流量非常重要，销售收入增长越快，说明企业未来越有发展潜力，财务安全更有保障。
值得注意的是，在标准排名监测的物联网企业中，2019年约有近三成企业销售收入增长为负，在销售收入增长率为负值的200多家物联网企业中，*ST盈方和*ST天夏该数值低至-95.97%和-98.54%垫底行业。
数据显示， 273家物联网企业的销售收入增长率位于0-20%之间，135家物联网企业的销售增长率位于20%-40%之间，86家物联网企业的销售增长率高于40%。
其中，17家物联网企业2019年销售增速高于100%；华铭阿智能以445.64%的销售增长率领跑，万集科技（384.10%）和金溢科技（373.49%）紧随其后。
销售收入增速过快，说明企业处于快速发展阶段不够成熟，过低说明企业经营不景气，经测算激智科技（20.67%）和腾讯控股（20.66%）的该指标最为合适。
（2）净利润增长率
净利润作为企业经营的最终成果，是衡量企业经营效益的主要指标。净利润增长率可作为预测物联网企业经营增长及发展情况的另一指标。
研究表明，2019年实现归母净利润同比下滑的物联网企业占比高达36%。其中，正业科技（-5564.24%）、汉邦高科（-4825.62%）和湘邮科技（-4029.67%）3家企业净利润增长滑坡最快。其中，正业科技报告期并购子公司炫硕智造等业绩严重下滑，计提大额商誉减值准备，导致归母净利润大幅下降。
而万集科技、金溢科技和闻泰科技则领跑获利，净利润增长率分别高达13152.74%、3942.96%和1954.37%。值得注意的是，2019年万集科技归母净利润暴增131倍的主要影响因素是，报告期内，随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进，以及交通部门大力推广普及ETC建设，万集科技ETC电子标签出货量较上年同期大幅增长，同时公司路侧天线产品陆续完成工程项目建设和验收交付使用，导致其整体营业收入较上年同期大幅增长，实现的净利润较上年同期大幅增长。
数据显示， 184家物联网企业的归母净利润增长率位于0-30%之间，75家物联网企业的销售增长率位于30%-60%之间，169家物联网企业的销售增长率高于60%。
由于归母净利润增长率过低严重影响企业经营情况，过高通常不稳定因素导致，剔除极端值后经测算得出，物联网企业中归母净利润增长率最优值为16.4%，远光软件（16.4%）最接近该值。
（3）资本积累率
资本积累率指本年所有者权益增长额与年初所有者权益比率。该指标越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。
数据显示，资本积累率最高的3家物联网企业分别为国农科技（666.10%）、柏楚电子（641.11%）和闻泰科技（474.17%）。而*ST美讯、*ST飞乐和*ST长动在物联网企业中该项数值最差。
据正态分布图显示，该数值小于0的物联网企业有两成左右，位于0-15%之间的企业有364家，位于15%-45%的企业有102家，位于45%-100%的物联网企业有35家，其余67家资本积累率均高于100%。根据正态分布模型计算得出物联网企业中资本积累率最优值为21%，其中辰安科技（21.03%）和亨通光电（21.19%）最接近最优值。
综上所述，标准排名依据绿色发展、公司治理和财务分析等三方面，再通过盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长四大维度对财务分析进行细化以及26个细分指标系数分数，经汇总计算得出2019年物联网企业的绿色信用指数，最终测算得出《2020中国物联网绿色信用指数TOP50》。
由于篇幅所限，标准排名未能将上榜物联网企业的绿色信用指数的26大系数原始数据一一公布，仅选取最能代表企业绿色信用水平的营业收入、净利润、纳税额、研发投入比率、温室气体排放量、资产周转率、资产负债率、已获利息倍数和归母净利润增长率等9大系数原始数据予以公布，以供参考，同时展现该评价的客观性与公正性。
来源：万绿信评
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