金山办公—从个人办公延展到大型组织数字办公平台，助力高速发展

一，办公软件行业现况及前景

1, 近年来国家频繁出台政策，明确国有企业数字化转型方向，试图通过数字化办公促进企业降本增效、提高生产服务效率，而办公平台及软件相关企业数字化运作、协作是企业实现数字办公的核心重点。

2, 随着国内企业线上办公的快速发展，以及云技术的不断成熟，数字化办公转型需求越发强烈。公司依托在办公软件领域30余年经验和技术累积适时推出企业协作数字化平台，将快速打开企业端市场增长空间，助力业绩快速发展。

3, 中国基础办公软件市场规模及增速

二，关于金山办公

1, 简介

公司是国产办公软件领军企业，过去三十一年金山办公始终致力于把最简单高效的办公体验和服务带给每个人、每个家庭、每个组织。

WPS Office、金山文档、稻壳儿、金山词霸等办公软件产品和服务，为全球220多个国家和地区的用户提供办公服务。

每天全球有超过5亿个文件在WPS Office平台上被创建、编辑、和分享

2, 主要产品和服务

3, 盈利模式及占比

4, 核心优势和目前发展情况

（1）新品发布后，公司已从个人工具延展到组织协作全面云化转型。

（2）发布三大协作产品―金山协作、轻维表、金山知识库，实现办公流程中的聊天协作、快速搭建轻量办公应用、更优化的文档管理方式。

（3）原生信创适配, 金山办公目前可以实现在 CPU、操作系统和数据库的原生信创适配，支持目前大多数主流信创软硬件。CPU 方面，公司可适配鲲鹏、飞腾、海光、兆芯、龙芯。操作系统方面，公司可适配麒麟操作系统、中科方德和统信 UOS。

（4）客户云端在线使用度迅猛提升，WPS 云端客户存储文件量从 2020 年 1 月的 50PB 增长至 2021 年 11 月的 190PB，增长 82%。 同期，WPS 存储文件数量提升 45%。2021 年前三季度， 公司主要产品月度活跃设备数为 5.21 亿，较上年同期增长 14%。 其中，WPS Office PC 版月活跃设备数为 2.06 亿，较上年同期增长 17.05%; 移动版月活跃设备数 3.11 亿，较上年同期增长 13.50%; 公司其他产品如金山词霸等月活跃设备数接近 500 万; 云端文档方面，个人及“WPS+”用户通过公有云服务上传云端文件数量达到 1,189 亿 份，同比上升 50.15%。

下图为公司近年来的营收和利润增速表

三，金山办公盈利预期，估值和投资前景

1, 盈利预测

根据中信证券的预测：受益于正版化、国产化、云化趋势，公司中长期成长逻辑明确，伴随协作等产品线不断完善、用户数量/付费期限/ARPU持续提升，预计未来空间将进一步打开。给予公司2021-2023年收入预测34.00/48.12/67.05亿元，归母净利润预测10.71/14.58/20.87亿元，对应EPS预测2.32/3.16/4.53元。

2, 估值和投资前景

综合目前国内办公软件行业的发展趋势以及金山办公在国产办公软件领域的绝对龙头地位，结合目前云办公迅猛发展，以及公司最近针对大组织，大企业方面的产品发力，所以非常有理由相信公司在未来5-10年大概率仍然会保持一个相当高的业绩增速。

股价自2021年1月份开始调整，至今已有一年时间，目前估值已经回归上市以来的历史相对低位，所以站在未来5-10年发展的眼光来看，目前金山办公向下空间不大，但是向上空间却非常大。如按照至少3-5年持股计划，长期持有不折腾，未来大概率会有非常好的年化收益率（个人推测，仅供参考）。

如有不同观点，欢迎留言讨论。

以上部分内容和图表来源：东方财富；Wind；中国银河证券研究院；中信证券，东兴证券。

?$金山办公(SH688111)$? ?$中望软件(SH688083)$? ?$用友网络(SH600588)$?

来源：地平线2008