大浪淘沙，始见Alpha
市场暂时进入存量博弈格局，关键在于结构而非仓位。展望3月份，上证综指整体以震荡为主，Alpha类资产将继续活跃。关注可能的下行风险与上行风险，3月份后半段要防范发生系统性风险的可能性。
1）硬业绩、软估值，传统行业拥抱互联网、云计算、大数据等新技术新领域，打开估值上行空间，享受转型初期的成长与并购溢价。
2）年报密集公布期，寻找估值相对合理且业绩有望超预期的品种。若两会后出现大小票齐跌，增长稳健、估值合理白马消费成长股也有望成为避风港。
3）做周期品也可以有颗Alpha心，可以关注受益于供需结构改善，成本下降，盈利弹性较大的细分品种，比如化工中的PTA与有色中的稀土。
4）两会前后政策催化密集出台，国企改革、长江经济带甚至是部分行业的十三五规划等政策驱动型主题有望再度获得市场关注。从行业配置的角度看，3月份行业配置的重点方向为传统转型（轻工、纺织服装）+业绩稳健（医药、电子、汽车、家电、地产）+供给收缩成本下降（化工、稀土） 。
【投资策略】
震荡走高
周四股市温和反弹，个股活跃，申购新股资金逐渐释放，后市有望继续反弹，收复短期均线，建议持股过节。
降准未改趋势，本周迎期权上市+新股发行。1）上周降准超预期，但利好公布却未对市场形成有效刺激，我们认为一方面水位已高，另一方面市场心态或者说风险溢价已发生变化，而这种变化并不会因降准而逆转。利好不改调整趋势，遇利好而跌，表明市场短期仍有调整压力。2）1月进出口数据均显著低于预期，进口下滑幅度创09年5月份以来新高，经济还未到最差时刻。3）本周一方面期权上市（因交易限制短期影响很小），市场需要观察；另一方面本周24只新股申购，且集中在周一周二，供给压力较大，更重要的是，IPO节奏加快的趋势愈加明显，值得重视。4）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已接近09年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。
延续震荡整理格局。总体来看，节前最后几个交易日股指走势将较为平稳，成交量将继续维持在4000亿水平，节后市场有望企稳反弹。
【行业分析】
建筑装饰：抓住有估值弹性的品种
国际工程板块业绩增速较快，装饰园林净利润增速放缓。要寻找估值有弹性的品种，估值弹性来自国家战略的变革和行业变革。这次年报不少公司下调了业绩区间，但可喜的是，业绩压力只会让他们对转型的态度更坚定！
互联网家装主线：龙头是金螳螂，目前预期差较大的是亚厦股份、洪涛股份，未来几年市值弹性最大的是东易日盛，主业业绩风险释放最充分新业务能带来市值弹性较大的是广田股份等。一带一路主线：中工国际持续推荐，该主题下业绩弹性最大的好公司，还有”零排放“技术优势在工业污水环保要求提标后将凸显，“四建一铁“需要考虑估值和流动性情况。仍需等待跟踪的主线包括PPP、国企改革等。
【公司评级】
维持增持海隆软件
公司公告2014年报、拟变更名称并募集资金不超过48亿元用于互联网金融项目。2014年报超业绩前瞻预期，原因为2345网全年收入佳。互联网产品用户数及导航内容均推广顺利。拟从互联网产品至生态体系。拟从互联网流量至互联网金融变现。
由于2014年2345网利润超预期，上调2015-2016年利润预测15%/-1%。预计2015-2017年收入为15.3、17.7、21.5亿元，归属于母公司所有者的净利润为2.84、3.07、3.61亿元。其中2345网2015-2017年利润为2.42、2.60、2.98亿元。维持“增持”评级。
建议买入金鸿能源
公司是天然气长输管道及城市燃气管网建设及运营民营燃气企业，具有“中下游一体化”的独特跨区运营模式。华北地区将全面受益“京津冀一体化”及“煤改气”进程。华东华南地区受益下游工业园区投资，和天然气分布式能源模式推广。布局LNG海外贸易，开辟新的盈利弹性点。公司刚刚募集资金17.4亿元，未来将加大外延扩张及产业链延伸。
不考虑LNG贸易业务及煤层气发电业务，预计公司14-16年净利润分别为3.46、5.32、7.82亿元，对应EPS分别为0.71、1.09、1.61元/股，复合增长率50%，当前估值26.7倍，相比行业平均28倍略低，但相比行业平均33%的增速要更高，首次覆盖给予“买入”评级。
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来源：中国证券报
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