万字详解“口腔茅”

作者：雁歌

烟花易冷，股市燥热

比肩国际口腔矫正器具品牌“隐适美”的本土口腔矫正器具品牌“时代天使”于2021年6月16日正式登录港股。上市首日，时代天使开盘暴涨131%，报400港元/股，市值达663.23亿港元，作为“中国正畸第一股”，开盘数据非常漂亮，堪比当年的茅台。

时代天使成立于2003年，是中国隐形矫治行业早期的开荒者，在隐形矫正领域深耕近二十年，作为无托槽隐形矫治器供应商和服务商，始终以引领中国无托槽隐形矫治技术的发展与创新为己任，推动口腔医疗事业革新发展。

2003年的春天，李华敏携手她的父亲李世俊教授创立时代天使。李华敏因父亲对口腔产生极大的兴趣，并将其作为一生的事业。李世俊非牙医，却与牙科结下不解之缘。

世纪牙防奉献者，李世俊

李世俊生于贵州，因水质原因，当地人多有氟斑牙。让斑牙变白是李世俊儿时的梦。1993年，李世俊在赴美国考察房地产时，一位留美牙医告诉他：“龋齿与癌症、心脑血管病同属世界三大非传染性疾病，龋齿中有86%-94%属窝沟龋。欧美等发达国家采用窝沟封闭的方法在少儿中预防窝沟龋。一次封闭，可终生受益。”这对于向来“谈牙色变”、与儿童口腔有不解之缘的李世俊而言，可谓惊喜交加——惊者，牙病泛滥如斯，祸及全球；喜者，“虫牙”非虫所致，预防窝沟龋，有了科学的方法。

回国后，李世俊相继拜访了全国牙防组张博学、卞金有教授，中华口腔医学会张震康会长、卫生部医政司迟保兰司长和国家教委体卫司宋启贤司长，并就我国少儿开展窝沟封闭防龋的若干问题交换了意见，在卫生部和国家教委的支持下，参与发起、组建了中国牙防基金会。李世俊作为副理事长，主持了北京、天津、武汉、杭州等20多个城市中小学校学生窝沟封闭防龋的组织、宣传和实施工作。

1994-1996年，我国北京、天津、重庆、武汉、杭州等20多个城市同步开展的窝沟封闭防龋宣传和实施的工作，成为中国龋病防治的一个里程碑，李世俊作为这一工作的发起、组织和领导者，获得了全国牙防指导组授予的“世纪牙防贡献奖”。

时代天使背后的女人，李华敏

虎父无犬子，李华敏就是最好的写照。

李华敏，时代天使背后的女人，为了中国人的微笑十年如一日的坚持与奋斗。

李华敏生于云南，父亲开牙科诊所。不过，她起初对这一行并没有兴趣，上南开大学时读的是会计系，毕业后去了深圳一家大公司做审计，后来做上公司医疗事业部总监的位置，才让她对医疗行业有了比较深入的了解。

2002年，李华敏和父亲得知：清华大学和首都医科大学的教授团队正在研究一种无托槽隐形牙齿矫治技术，但因资金不足产品一直没有做出来，研究也陷入困境。

有着十几年口腔行业经验的父亲立刻嗅出了特别之处：传统的牙齿矫正技术采用钢丝托槽，戴在牙齿上很明显，不美观且治疗周期长，很多患者望而却步；而无托槽隐形牙齿矫治技术恰好规避了上述缺陷，是一次很大的技术创新。

之后，父女俩果断筹资200万元买断了这个技术专利，并投入500万元注册资金成立了时代天使。“当时的想法很纯粹，就是希望通过这个技术让有牙齿疾病的人能自信地微笑。”李华敏说。

在父亲的牙科诊所，她曾看到无数病人，尤其是女性患者因为牙齿问题而变得自卑，不敢大笑，这让李华敏更加笃信自己选择的方向是正确的。2006年，时代天使标准版获国家食品药品监督管理局批准，成为中国首个专利的隐形矫治器治疗技术，之后时代天使开始逐步商业化隐形矫治器产品。

理想是丰满的，现实是骨感的。

从技术到产品再到市场，创新创业的难度往往是几何倍数的上升。虽然隐形正畸在国外已具有相当知名度，但在国内却还鲜有人知，很多医生和患者都不敢尝试这款新产品。一边市场拓荒举步维艰，另一边技术研发还像无底洞般吞噬着资金。

2007年，负责技术的教授代表将股份全部卖给李敏华，彻底退出公司的经营管理。2008年，投资时代天使的房地产商行使回购权，要求李华敏退回500万元，在这之后，员工也纷纷出走，原本70人的团队缩减到28人。最后李华敏为了给员工发工资，将自己的房子抵押，经历这些打击，李华敏脸上早已没了微笑，更别说守护国人的微笑了。

宫崎骏说：“不管前方的路有多苦，只要走的方向正确，不管多么崎岖不平。都比站在原地更接近幸福。”

李华敏的创业之路如此崎岖不平，但也一直在向前，最后被专注于生物医疗领域的投资机构奥博资本的亚洲资深董事总经理王健看到了，两人聊了6个多小时，从早上一直到下午。正是这6个小时，2010年，李华敏如愿拿到了奥博资本600万美元的融资，让时代天使涅槃重生。

为了更好的发展，时代天使一路南下。2010年，成立无锡时代天使，将制造中心迁至无锡。第二年，就在无锡建立了3D打印基地，开始将3D打印技术应用于标准化生产流程。同年，将运营中心搬至上海，打造以上海为运营中心，以无锡市委制造研发中心的发展模式。

时代天使非常注重技术研发的投入，2015年以前，开展了包括临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术方面的研发计划，开发iOrtho 及其他技术平台，建立、发展时代天使的研发运营及管理团队等，大笔资金投入到研发创新之中。由于当时口腔市场还不够成熟，每年基本上支出大于收益。

但经过十几年的发展，时代天使的盈利能力也在不断提升。2018年、2019 年及2020年，时代天使的收入分别为人民币488.5百万元、人民币645.9百万元及人民币816.5百万元，毛利率分别为63.8%、64.6%及70.4%。近三年，时代天使的业绩能力、盈利能力已经实现持续稳步增长。

隐形矫治市场竞争格局集中，行业竞争壁垒较高。2020 年度“时代天使”和“隐适美”分别占领市场份额约为 41.0%和 41.4%， 其余市场参与者合计市场份额不足 20%。从市场份额看，时代天使和隐适美呈现双寡头的局面，在中国时代天使属于行业龙头，但国外市场还有待开拓。

隐形矫正行业无法忽视的品牌，隐适美

1997年，斯坦福大学MBA项目的毕业生Zia Chishti受传统矫正后佩戴透明保持器的启发，与一位中国的技术大咖Charlie Wen（中文名：文华峰）共同成立Align Technology（艾利科技或爱齐科技），设计出世界上首款隐形牙套——隐适美。同时，Zia Christi还为这一技术申请了专利——Invisalign system。这项长达二十年的专利权保护，为Align公司此后发展提供了坚实保障。

2000年，几经改良后的隐适美终于公开销售，次年1月，Align Technology登陆纳斯达克。艾利科技在金融危机期间营收仍保持增长，股价曾一度高达102.1美元。2008年至今，实现了9年估值20倍，年均复合收益近40%的飞速发展。现市值约80亿美元，市盈率42.5。

营收和专注度往往是成正比的。

艾利科技十几年一直专注于隐形矫正器的研发，该公司的收入89%来源于隐形矫正牙套业务，11%来源于口腔扫描仪业务，其业务毛利率长期维持在75%的高位。艾利科技旗下产品“隐适美（Invisalign）”占据无托槽隐形正畸行业的90%市场份额，隐适美目前已覆盖100多个国家，在多个市场如北美、欧洲、拉美等呈垄断型优势，成为隐形正畸行业的龙头。

2016年，公司累计服务超过420万患者，制作出售2.85亿副隐适美矫治器，培训超过12万“隐适美认证”医生，申获795项专利（其中包括425件美国专利及370件国际专利）；积累480万余例iTero 3D数字扫描数据。近几年，艾利科技的口腔扫描业务份额增长趋势明显，获奖成为艾利科技新的利润支柱。

没有模式的商业，没有灵魂。

艾利科技的商业模式，通过“隐适美认证”的正畸医生将患者的牙模、X光片等数据包提交给公司；公司根据患者的数据包，通过3D建模的形式模拟出牙齿矫正不同阶段的位移变化，形成一套初步的矫正方案；初步矫正方案会给提交数据的医生进行复核，并考虑是否做出修正；经过医生许可后，公司开始根据方案使用3D打印技术生产隐适美牙套；公司将生产完的整套疗程的隐适美牙套邮寄给正畸医生。

在这样一个业务流程中，最终买单的消费者为正畸患者，牙科医生作为公司的直接客户，实际上起到一种渠道和中介的作用。公司依托牙科医生的优质资源和专业素质获取最终消费者，而牙科医生通过公司提供的技术支持设计正畸方案，并可以获得一定提成。

在该商业模式中，艾莉科技通过“隐适美认证”的形式与正畸医生建立业务联系，无需承担牙医这一高端人才资源的培养成本，同时通过认证形式绑定牙医，由牙医向患者推荐隐适美，由此扩大消费市场。

有竞争的地方才有江湖。

十几年的发展，Align Technology并非一帆风顺，在这期间也经历了管理层换血，经营策略调整，才最终走向正轨。2011年，隐适美进入中国市场，随后陆续开设了工厂、方案设计中心和10家办事处。隐适美在中国市场高歌猛进的同时，它的中国门徒也在同步抢夺市场，本土隐形矫正企业的兴起与隐适美的成功密不可分。时代天使与隐适美的竞争是不可避免的，时代天使十年如一日的深耕赛道，这片土壤也不曾辜负，在市场份额上，也能与隐适美平分秋色。

隐形矫治器

什么是隐形矫正器呢？还有很多人不了解这种矫正器，对矫正牙齿还停留在一口钢牙的印象。

隐形矫正又叫“隐形无托槽矫正”，是牙齿矫正类型之一。隐形无托槽矫正具有没有传统矫治过程中的钢丝和托槽，不影响美观等突出优点，广受美齿者青睐。这种隐形矫正技术继承了传统的牙颌畸形，是计算机辅助三维诊断、个性化设计及数字化成型技术的完美结合。

通俗一点来说，以前是牙医帮你目测牙齿的生长状况，再给你的牙齿上钢丝。现在则是通过电脑来帮你探测，然后再借助3D打印技术、高分子材料给牙齿做一个透明牙套，听起来确实很高科技，科技服务于人类生活，牙齿当然也得顾上。

隐形矫治器的出色，绝不只有一点点。

传统矫治器是托槽结构，采用粘固剂或粘接剂将托槽粘固于牙齿上，借助钢丝力量使牙齿产生移动，排列整齐。外观上张嘴可见，患者不能自行取下，导致美观性较差，口腔有异物感，且口腔卫生不易维护。同时传统固定矫治主要依靠口腔医生的经验，矫治结果也较难预测。

隐形矫治器是经过专业医生的临床诊断，在计算机和大数据技术支持下，为患者量身个性矫治方案，并采用透明的医用高分子的材料生产而成。因此，隐形牙套近乎隐形，不易被人发现，消费者可自行摘戴，方便舒适，口腔健康易维护。同时，矫治结果可在计算机3D方案上清晰预见，牙齿受力精准。

隐形矫治器比传统矫治器看起来更美观。传统矫治器牙面上有托槽，钢丝等矫治装置，牙齿矫治期间开口说话或者微笑时都容易被别人看到。而隐形矫治器质地透明，矫治期间，身边的朋友、同事都很难看出在进行牙齿矫治。

隐形矫治器采用独特的高分子医用材料制成，美观度大有提升。时代天使隐形矫治器采用全新一代医用高分子材料masterControl制成，拥有独特的磨砂纹理，让入射光在矫治器表面形成漫反射，避免了明显的反光现象，矫治器更隐形。

隐形矫治器比传统矫治器用起来更舒适。传统矫治器置于口腔中会有明显的异物感，金属装置还容易磨嘴造成粘溃疡。隐形矫治器采用无托槽装置，不会粘膜刺激，矫治力度较柔和。

隐形矫治器比传统矫治器用起来更卫生。固定矫治器是将托槽粘贴在牙面上，不能自行取下，口腔卫生维护有一定难度，容易导致牙面脱矿以及牙龈炎等并发症。隐形矫治器在刷牙、进食时都可以自行取下，维护口腔卫生非常方便。

隐形矫治器比传统矫治器摘取更便捷。传统矫治器因不能随意摘取，所以常常会给消费者在矫治期间带来一些尴尬和烦恼，比如重要场合的社交活动，或者是一些饮食习惯的改变。隐形矫治器因其本身的较为隐形，摘取自由，佩戴方便，有假牙的既视感，不影响正常的生活、饮食、工作、学习及社交。

隐形矫治器比传统矫治器预测效果更好。传统矫治器难以做到针对每个患者的三维仿真效果图，矫治效果多取决于主治医生的理论和经验。而隐形矫治器靠数据说话，在设计和制作过程中引入了计算机3D打印技术，大数据人工智能技术，是口腔智慧医疗在正畸领域的典型应用，可以清晰预见每一阶段的牙齿排列移动情况及矫治效果。

隐形矫治器的优点如此之多，其适应的病例也很多，具体包括：牙列间隙、牙列轻、中、重度拥挤、牙弓前突、前牙深覆合、前牙深覆盖、前牙轻、中度反合、前牙轻度开合、后牙锁合、牙周病、口内有修复体、多学科联合治疗等。

时代天使系列产品

时代天使的隐形矫治器针对不同年龄、不同的消费需求也有不同的矫治版本，主要有时代天使冠军版、时代天使经典版、时代天使儿童版等。

时代天使冠军版（angelalign Pro）是一种薄厚膜交替矫治的周抛型无托槽隐形矫治器，应用不同膜片厚度进行牙齿矫正的隐形牙套产品，膜片的厚度所对应的时间，均由MasterForce平台得出。

MasterForce平台是一个从设计生产、材料力学、临床矫治到生物力学在内的隐形矫治全过程力学要素物力仿真及CAE技术的隐形矫治力学分析设计平台，它整合了隐形矫治的全部环节，加强了各个环节之间的联系，使得设计和生产、生产和售后检测分析不再脱节，所有环节都在平台上连接，所有数据都在平台上共享，故得出的膜片厚度也更加精准。

时代天使经典版是时代天使医学团队根据临床医生的矫治方案，采用计算机辅助三维诊断、设计、制作等系统和专业口腔正畸技术模拟矫治过程，采用全新一代医用高分子材料MasterControlS为每一步矫治过程制作矫治器，整个矫治过程就是依序更换一步矫治器。在每次佩戴新的矫治器时，牙齿会受到隐形矫治带来的适当的、可控制的压力 ，并逐渐移动到矫治牙齿的理想位置。

MCS材料最大的特征是同一材料上兼容了弹性和刚性两种性能。当挤压MCS材质矫治器的后牙段时，能够感受到它有较高弹性；当挤压前牙段，尤其是从唇侧和舌侧往中间挤压时，会感觉牙根的位置明显偏硬。这就意味着MCS材料在整体表现出弹性的同时，又能在局部表现出刚性。

在临床应用上，MCS材料偏硬的部分能够对前牙和后牙进行更为精准的控根，而材料整体较软则可以给患者提供舒适的佩戴体验。这种能够兼顾矫效果和舒适度的隐形矫治材料，在业界属于独创，是时代天使专门为国人牙齿移动病例审计研发的材料，时代天使为国人的微笑付出的努力由此可见一斑。

时代天使儿童版针对6-12岁儿童在乳恒牙替换期间可能出现的牙齿、颌骨及肌肉发育问题，推出了angelalign KiD时代天使儿童版，专注6-12岁儿童颜面系统化管理。儿童是中国的未来，儿童的笑容也代表着中国的笑容。

口腔数字化在时代天使也早已进行研发。时代天使angelMind系统是一个数字化智能正畸体系，它以打造健康、平衡、美观的颅颌面架构为目标，通过系列产品和技术来实现牙移动的精准预测与控制。AngelMind天使智慧塔主要分四层，从下而上分别是哲学、技术、工具和目标。

底层哲学是基于对数字正畸目标的理解而产生的核心方法和思想。

技术层主要有masterForce 全过程力学要素测试分析系统masterMulti多模式矫治系统。

工具层主要有masterControl高分子材料、A6前导下颌隐形矫治解决方案、A7拔除前磨牙隐形矫治解决方案、A8推磨牙远移隐形矫治解决方案、天使扣angelButton等。

目标层主要是时代天使要与正畸医生携手实现的共同目标—打造健康、平衡、美观的颅颌面架构，为用户创造美。在设计工艺上，时代天使建立的3D打印生产线已进行数据分析导入、产品生产加工、消毒包装的数字化、标准化和自动化等的改造，争取从源头抓矫正的精准度。

如此多的科研数量，背后必然有消费需求在驱动。

近年来，伴随国内消费者对牙齿健康及美学重要性意识的提高，口腔消费逐渐崛起，中国正畸行业也躁动起来了。

2020年，中国约有1040百万例错颌畸形病例，而正畸案例数目也由2015年的160万例增至2020年的310万例，复合年增长率为13.4%，并预期将于2030年达到950万例。以零售销售额计算，中国隐形矫治市场在整个正畸市场中的市场份额从2015年的6.9%增长至2020年的19%，预计到2030年将达到40.3%。《中国正畸消费者白皮书》数据显示，中国目前有3.78亿的潜在患者人数。

2020年的310万正畸案例中只有11%的人选择隐形矫治，渗透率极低。在过去，成人错颌畸形的治疗率较低，主要由于成人在意传统正畸治疗过程中使用可见牙套带来的外观问题。颜值经济盛行之下，人们对牙齿健康及牙齿美学的意识正在提高，越来越多地将牙齿与个人形象、自信心等关联起来。

隐形矫治治疗的兴起，让更多人愿意接受牙齿矫正治疗。隐形矫正治疗美观度更高，同时舒适度较传统治疗也更高，这些都减轻着潜在患者的担忧。作为中国正畸市场的子市场之一，中国隐形矫治市场在过去5年经历了快速增长，并且未来用户基础具有巨大的增长潜力。

正是预见隐形正畸市场的潜力，纵使雨雪纷纷，也要拼出一条血路。

自成立以来，时代天使一直引领中国数字化正畸的发展，并紧跟中国牙科医生不断演变的矫治需求与偏好。此外，时代天使2011年率先建立了口腔矫治器3D打印基地，又于2017年在生产基地建立了第一条自动化生产线，让其能够快速实现规模定制并扩大时代天使的经营规模。

在李华敏的带领下，时代天使横跨临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术等五大主要领域，已开发并持续更新可靠的技术及数据平台，以作为保证隐形矫治系统有效性及效率的根基，以及不断创新产品及服务的能力。

在研发投入方面，时代天使毫不吝啬。截至2020年12月31日，时代天使拥有由123名成员组成的专业研发团队，占时代天使雇员总数的9.4%。2018年、2019年及2020年，时代天使的研发开支分别为人民币50.2百万元、80.9百万元及93.5百万元，分别占时代天使同期收益的10.3%、12.5%及11.4%。在中国拥有注册专利93项以及软件版权16项。

在智能制造能力方面，时代天使通过“规模定制”的模式，生产出质量上乘、高耐受性的定制隐形矫治器。一方面，这样的定制隐形矫治器能够适合每位患者在相应矫治方案各阶段的牙齿位置的定制化、精确校准，另一方面，定制化产品的批量生产，也能够帮助企业降低成本，扩大经营规模。

在数字化辅助方面，时代天使基于平台数据，保存深厚的口腔医学知识、前沿的技术以及强大的跨学科研发活动，具备为牙科医生提供先进的医学及技术服务的能力。

时代天使数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务主要通过iOrtho的内置案例评估支持模块Make It提供数字化辅助案例评估支持，来帮助牙科医生为潜在患者在口内扫描后，几分钟内通过双视图呈现其当前齿列图像，并在旁边呈列模拟的矫治后齿列情况，同时将牙科医生的矫治方案设计偏好记录保存下来，并以高效及时的方式提供令牙医和患者满意的矫治方案，以此来培养牙科医生的长期黏性及忠诚度，同时也帮助医生获得潜在患者。

这也成为其吸引牙科医生及保留现有牙科医生的主要优势之一。通过为牙科医生提供全面的数字化辅助案例评估支持、医学矫治方案设计服务以及技术支持，在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，再由牙科医生反哺时代天使，为时代天使隐形矫治器的销售数据添砖加瓦。

隐形矫治市场这条黄金赛道上，时代天使凭借十多年的经验并利用领先的市场地位、先发优势、全面的产品组合、行业领先的医学及技术服务、强大的研发能力、自研的技术平台，正在最大程度上吸引医生与消费者群体，领跑行业。

资本加注

如此耀眼，怎会被掩盖。

从2010年至2015年期间，时代天使就被资本市场盯上了，像著名的红杉资本、华平资本都与其有接触。在这五年间，时代天使共获得三轮融资，总融资金额2420万美元。

2015年6月，松柏投资集团收购时代天使但是现有投资者所有股权，并成为其控股股东，同时，松柏投资集团联合创始人冯岱上任时代天使董事会主席兼非执行董事，并掌管集团整体的战略规划。松柏投资专注数字化口腔护理全产业建设，时代天使背靠大树好乘凉。获得松柏投资后的时代天使也加大研发力度，2015年—2019年，公司几乎每一年都推出新产品。

据悉，成立于2015年的松柏投资集团，在口腔全权产业链中拥有众多控股经营企业和参股投资企业，即从最上游的教育培养到中上游的隐形矫治器、种植体、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销，及最终到下游的口腔医院及连锁诊所，囊括整个口腔医疗行业均有投资。

松柏投资集团最大的股东为高瓴资本，根据招股书数据显示，时代天使的控股股东为松柏投资集团，持股占比67.12%，而松柏投资集团最大的股东为高瓴资本。时代天使背靠着大树，大树背靠着大山，这背后的含义不言而喻。

高瓴有多可怕，一探便知。

高瓴资本集团由张磊与2005年创立，是一家专注于长期结构性价值投资、产业创新、发现价值、创造价值的投资公司，是亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴的投资人主要来自于全球性机构投资人，如：全球顶尖大学的捐赠基金、发达国家的主权基金、国家养老金、海外家族基金，以及全国社保基金理事会、保险公司、上市公司等。

高瓴集团已成为跨阶段、跨地域、跨行业的全天候投资人，包括高瓴创投、高瓴投资等核心投资板块，坚定重创中国，聚焦生命健康、硬科技、大消费、碳中和等投资方向。投资的企业包括：京东、腾讯、字节跳动、美团、Zoom、宁德时代、隆基股份、星思半导体、百济神州、飞利浦家电、普洛斯、百丽国际、格力电器、蓝月亮等。

高瓴持续将资源投入到最前沿的技术领域，对硬科技、前沿技术的投资占比超过了整个投资布局的80%。在创新药、高端医疗器械、先进制造、量子计算、云和大数据、机器人和自动驾驶等领域展开系统性布局，支持中国的原发技术创新。2021年年初，高瓴成立首支“绿色基金”。高瓴产业与创新研究院与北京绿色金融与可持续发展研究院，一起发布了行业内首份碳中和报告。高瓴在碳中和领域已经累计了近500亿元的规模。

高瓴创始人张磊在参加中国发展高层论坛时提到，高瓴成立了专门的气候变化投资团队，推出专项绿色基金，成为股权投资领域内首支以“绿色产业”为投资主题的纯市场化投资基金。2021年2月，高瓴正式加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI）,促进行业绿色投资持续健康发展，支持中国经济实现绿色转型。

高瓴资本的投资哲学融合了中西哲学：守正用奇；弱水三千，但取一瓢；桃李不言，下自成蹊。

高瓴资本是长期结构性价值投资理念的坚定实践者。长期结构性价值投资是相对于周期性思维和机会主义而言，核心是反套利、反投机、反游戏理论、反博弈思维。在投资过程中研究驱动投资。价值投资最重要的标志就是研究驱动，对于一家专注于研究行业、研究基本面的投资公司，核心能力就是对商业本质的敏锐洞察。

长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先， 争的是滔滔不绝。无论从事任何工作和事业，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验，找到迎接挑战的思绪。

在这些方法论的指导下，从2018年开始，高瓴资本以每年高达十以上的频次对外投资，这些投资也给高瓴带来十分丰厚的回报。

从业绩来看，高瓴的表现遥遥领先。

据FT报道，从2005年到2012年，高瓴的投资回报率达到了52％的年化回报率。随后，随着规模的不断扩大，2014年回报率下降至40％以上，至2020年，年化回报仍超33%。

而公开数据则显示，在过去的一年里，高瓴资本投资的不少企业纷纷上市， 公开信息显示，包括蓝月亮、公牛、完美日记、名创优品和小鹏汽车在内，高瓴在2020年共收获了42个IPO项目（包括27个VC/PE投资，以及15个基石投资），为高瓴获得相当可观的回报。

此外，去年四季报显示，高瓴资本在二级市场还投资了拼多多、b站、百济神州和Zoom等龙头企业，持股价值合计近800亿元。

就在今年，高瓴资本完成最新一轮募资，规模约180亿美元（约合人民币1160亿美元），远超于去年计划的130亿美元的目标。而去年，高瓴资本的规模已经超过5000亿元人民币。如此一来，高瓴资本的规模将远超6000亿元。

在资本市场上，高瓴资本属于全球的头部资管公司之一，高瓴资本用独具慧眼的投资眼光，孵化一个又一个巨头，用资本的力量助推其发展，为社会创造价值。高瓴对行业的布局是长期、策略

来源：口腔老板圈