中国软件国际：协助鸿蒙在万物互联的世界开天辟地

招商证券(香港)12月4日发布对中国软件国际的研报，摘要如下：

中国软件国际近期宣布围绕华为鸿蒙生态建设开展了多项新业务

华为业务收入增长稳健，市场此前的担忧近期有所减弱维持买入评级，目标价从7.0港元提升至8.9港元公司在鸿蒙生态建设中的深度参与将助推其新兴业务的增长中软国际近期公布了多项新业务的开展，其中包括：1）和深圳政府达成战略协议，共建数字经济创新发展试验区；2）旗下解放号鸿联联创营在入驻乌镇和郑州之后，近期也进驻苏州高铁新城，帮助苏州市发展车联网产业；以及3）和HuaweiHiLink达成生态服务合作协议，帮助华为发展和服务更多的HuaweiHiLink生态伙伴。我们认为，这些业务的开展，说明公司将深度参与华为在鸿蒙生态上的建设，尤其将携手华为在物联网和车联网两大领域构建数字基础设施并引入更多的生态伙伴。我们预计这些新业务的收入贡献大部分将在未来3-5年间逐步释放，将会给公司的新兴业务尤其是解放号和云产品收入带来强劲的推动。此外，我们也认为云管理服务和大数据业务将长期受益于国内传统产业数字化转型和上云的大趋势。因此，我们预计公司2020年新兴业务收入能达到31亿元人民币，并在2019-2021年以51%的复合年增长率增长。华为业务收入增长稳健，其它互联网大客户业务收入增长强劲在基石业务方面，鉴于中美关系近期有所缓和，市场之前对华为研发支出收缩的担心也有所减弱。与此同时，华为在鸿蒙生态上更深的布局也将提升其IT服务外包需求。而中软国际目前在华为国内外包市场中占有50%-60%的份额，因此也将随着华为外包需求的扩大而更为受益。此外，在其它大客户中，从互联网企业如阿里巴巴（BABAUS）、腾讯(700HK)、百度(BIDUUS)，以及中国平安(2318HK)和中国移动(941HK)取得的外包业务收入都将录得较快的增速，这主要是受益于这些企业自身较快的业务增长以及中软国际从提供IT外包转向提供IT解决方案。因此，我们预计公司2020年基石业务收入将达到111亿元人民币，并在2019-2021年以12%的复合年增长率增长。维持买入评级，目标价从7.0港元提升至8.9港元在盈利能力方面，我们预计随着高毛利率的新兴业务的收入占比提高，公司整体的毛利率水平将逐步改善。但是公司在新兴业务上更高的营销费用投入也将抵消部分盈利扩张的幅度。目前，我们预计公司2020年的毛利率和经调整净利润率将分别达到30.1%和6.4%，而经调整净利润将同比增长14%，达到9.2亿元人民币。展望未来，我们将公司20/21/22财年的收入和经调整净利润分别调整1%/8%/12%和-3%/4%/8%，以反映：1）对公司新兴业务发展更为乐观的预期；以及2）对盈利能力扩张更为保守的预期。我们维持买入评级，将目标价从之前的7.0港元上调至8.9港元，主要基于：1）更好的盈利前景；以及2）人民币升值带来的影响。我们8.9港元的目标价是基于21年1.0倍的预测PEG，相当于17.8倍的2021年预测市盈率。

来源：同花顺财经